2007年CPA《中级财务管理》预测卷(A)-在线考试系统

1、【简答题】
（股票三阶段模型）
（1）某上市公司2006年息税前利润10000万元，所得税率30%；
（2）公司发行普通股股票3000万股；负债2000万元（全部为长期债务），年利息率10%，假定发行证券的筹资费用忽略不计；
（3）股利支付率40%
（4）假设在2006年的基础上，2007～2009年每年股利增长率为20%，2010年增长率5%，2011年以及以后各年保持其净收益水平不变；
（5）公司未来没有增发普通股和优先股的计划；该公司股票的β系数为1.2,国债收益率为6%,股票市场风险溢价率为10%。
要求(1)计算公司2006年净利润;
（2）计算该公司2006年每股净利润；
（3）计算该公司2006年每股股利；
（4）计算投资该公司股票的投资者期望收益率；
（5）计算该公司股票的内在价值；
（6）如果目前每股市价3.25元，投资者可否购买？ [5分]

解析：
（1）2006年净利润=（10000-2000错10%）错（1-30%）=6860（万元）
（2）2006年每股净利润=6860/10000=0.69(元/股)
（3）2006年每股股利=0.69×40%=0.28(元/股)
(4) 期望收益率=6%+1.2×10%=18%
(5)股票内在价值

年度	阶段	增长率g	每股股利Dt	折现系数(10%)	现值
2007	高速成长	20%	0.34	0.9091	0.31
2008		20%	0.41	0.8264
2009		20%	0.49	0.7513	0.37
2010	固定成长	5%	0.51	0.6830	0.35
2011～∞	固定不变		0 0.51

P=(0.31+0.34+0.37+0.35)+[(0.51/18%)×0.6830]=1.37+2.83×0.6830=3.31
(6)因为股票内在价值3.31大于当前市价3.25元，投资者可以购买该股票。

2、【简答题】
（应收账款信用政策）某企业2006年A产品销售收入为4000万元，总成本为3000万元，其中固定成本为600万元。2007年该企业有两种信用政策可供选用甲方案给予客户50天信用期限（n/50），预计销售收入为5000万元，货款将于第50天收到，其信用成本为140万元；乙方案的信用政策为（2/10，1/20，n/90），预计销售收入为5400万元，将有30%的货款于第10天收到，20%的货款于第20天收到，其余50%的货款于第90天收到（前两部分货款不会产生坏账，后一部分货款的坏账损失率为该部分货款的4%），收账费用为50万元。该企业A产品销售额的相关范围为3000～6000万元，企业的资金成本率为8%（为简化计算，本题不考虑增值税因素）。
要求
（1）计算该企业2006年的下列指标①变动成本总额；②以销售收入为基础计算的变动成本率。（2）计算乙方案的下列指标①应收账款平均收账天数；②应收账款平均余额；③维持应收账款所需资金；④应收账款机会成本；⑤坏账成本；⑥采用乙方案的信用成本。
（3）计算以下指标①甲方案的现金折扣；②乙方案的现金折扣；③甲乙两方案信用成本前收益之差；④甲乙两方案信用成本后收益之差。（4）为该企业作出采取何种信用政策的决策，并说明理由。 [5分]

解析：
（1）计算2006年下列指标
①变动成本总额=3000-600=2400（万元）
②变动成本率=2400/4000=60%
（2）计算乙方案下列指标
①应收账款平均收账天数=10×30%+20×20%+90×50%=52（天）
②应收账款平均余额=5400/360×52=780（万元）
③维持应收账款所需资金=780×60%=468（万元）
④应收账款机会成本=468×8%=37.44（万元）
⑤坏账成本=5400×50%×4%=108（万元）
⑥乙方案的信用成本=37.44+108+50=195.44（万元）
（3）甲方案的现金折扣=0
乙方案的现金折扣=5400×30%×2%+5400×20%×1%=43.2（万元）
甲方案信用成本前收益=5000-5000×60%=2000（万元）
乙方案信用成本前收益=（5400-43.2）-5400×60%=2116.8（万元）
甲乙两方案信用成本前收益之差=2116.8-2000=116.8（万元）
甲乙两方案信用成本后收益之差（2116.8-195.44）-（2000-140）=61.36（万元）
（4）从上面的计算可知，乙方案比甲方案的信用成本后收益多61.36万元，因此，应当采取乙方案。

3、【简答题】
（成本差异计算）某企业本月制造费用有关资料如下固定制造费用和变动制造费用预算分别为40000元和50000元；实际发生固定制造费用和变动制造费用预算分别为49680元和40320元；实际产量标准工时10000小时，预计产量标准工时9800小时，实际工时9200小时。
要求计算分析制造费用的成本差异。 [5分]

解析：
（1）变动制造费用差异=49680-50000=-320（元）
其中变动制造费用耗费差异=9200[（49680/9200）-（50000/10000）]=3680（元）
变动制造费用效率差异=（9200-10000）×（50000/10000）=-4000（元）
（2）固定制造费用差异=40320-4000-=320（元）
其中固定制造费用耗费差异=40320-9800×（40000/10000）=1120（元）
固定制造费用效率差异=（9200-10000）×（40000/10000）=-3200（元）
固定制造费用产量差异=（9800-9200）×（40000/10000）=2400（元）

4、【简答题】
（杠杆指标计算与风险分析）某公司2006年末净资产3000万元，产权比率为1，普通股1500万股，负债全部为利率为9%的长期借款。公司所得税率为30%，预计增加的负债利率为10%。固定成本为150万元。公司不准备改变资本结构且不发行新股票，请你协助公司作好明年的财务安排
（1）计划2007年每股现金股利为0.1元;
(2)计划新增项目共计需要资金360万元;
要求（1）计算该公司的息税前利润
(2)确定新增资金后该公司的经营杠杆系数、财务杠杆系数和复合杠杆系数 [5分]

解析：
（1）不改变资本结构，新项目需要权益资金180万元。
预计股利=1500×0.1=150万元
确保投资和分红需要实现的净利润=180+150=330(万元)
税前利润=330/(1-30%)=471.43(万元)
如果不改变资本结构,债务资金=1500+180=1680(万元)
新旧借款利息不同,利息=1500×9%+180×10%=153万元
预计年度息税前利润=471.43+153=624.43万元
(2)DOL=（624.43+150）/624.43=1.24
DFL=624.43/（624.43-153）=1.32
DCL=1.24×1.32=1.64