《财务管理》模拟试题（五）-在线考试系统

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《财务管理》模拟试题（五）

1、【简答题】
甲公司当前的资本结构如下：
长期债券　1200万元
普通股　　720万元（100万股）
留存收益　480万元
合计　　　2400万元
其他资料如下：
（1）公司债券面值1000元，票面利率为10％，分期付息，发行价为980元，发行费用为发行价的6％；
（2）公司普通股面值为每股1元，当前每股市价为12元，本年每股派发现金股利1元，预计股利增长率维持6％；
（3）公司所得税率为40％；
（4）该企业现拟增资600万元，使资金总额达到3000万元，以扩大生产经营规模，现有如下三个方案可供选择（假设均不考虑筹资费用）：
甲方案：按面值增加发行600万元的债券，债券利率为12％，预计普通股股利不变，但普通股市价降至10元/股。
乙方案：按面值发行债券300万元，年利率为10％，发行股票25万股，每股发行价12元，预计普通股股利不变。
丙方案：发行股票50万股，普通股市价12元/股。
要求：
（1）根据甲公司目前的资料，替甲公司完成以下任务：
①计算债券的税后资金成本（1分）
②计算权益资金成本（1分）
（2）通过计算加权平均资本成本确定哪个增资方案最好（按照账面价值权数计算，计算时单项资金成本时，百分数保留两位小数）。（3分） [5分]

解析：
（1） ①债券的税后资金成本＝1000×10％×（1－40％）/[980×（1－6％）]＝6.51％
②普通股成本＝1×（1＋6％）/12×100％＋6％＝14.83％
留存收益成本与普通股成本相同
（2）甲方案中：
原有的债券比重为：1200/3000×100％＝40％
新发行的债券比重为：600/3000×100％＝20％
普通股的比重为：720/3000×100％＝24％
留存收益比重为：480/3000×100％＝16％
原有债券的资金成本＝6.51％
新发行债券的资金成本＝12％×（1－40％）＝7.2％
普通股的资金成本＝留存收益的资金成本＝1×（1＋6％）/10＋6％＝16.6％
加权平均资本成本
＝40％×6.51％＋20％×7.2％＋24％×16.6％＋16％×16.6％
＝10.68％
乙方案中：
原有的债券比重为：1200/3000×100％＝40％
新发行的债券比重为：300/3000×100％＝10％
普通股的比重为：（720＋300）/3000×100％＝34％
留存收益比重为：480/3000×100％＝16％
原有债券的资金成本＝6.51％
新发行债券的资金成本＝10％×（1－40％）＝6％
普通股的资金成本＝留存收益的资金成本＝1×（1＋6％）/12＋6％＝14.83％
加权平均资本成本＝40％×6.51％＋10％×6％＋34％×14.83％＋16％×14.83％
＝10.62％
丙方案中：
原有的债券比重为：1200/3000×100％＝40％
普通股的比重为：
（720＋600）/3000×100％＝44％
留存收益比重为：480/3000×100％＝16％
原有债券的资金成本＝6.51％
普通股的资金成本＝留存收益的资金成本＝1×（1＋6％）/12＋6％＝14.83％
加权平均资本成本
＝40％×6.51％＋44％×14.83％＋16％×14.83％
＝11.50％
结论：由于乙方案的加权平均资金成本最低，因此，乙方案最好。

2、【简答题】
A公司是一个生产和销售通讯器材的股份公司。假设该公司适用的所得税税率为30％。对于明年的预算出现三种意见：
第一方案：维持目前的生产和财务政策。预计销售20000件，售价为200元/件，单位变动成本为120元，固定成本为100万元。公司的资本结构为：500万元负债（利息率5％），普通股50万股。
第二方案：更新设备并用负债筹资。预计更新设备需投资200万元，生产和销售量不会变化，但单位变动成本将降低至100元／件，固定成本将增加至120万元。借款筹资200万元，预计新增借款的利率为6％。
第三方案：更新设备并用股权筹资。更新设备的情况与第二方案相同，不同的只是用发行新的普通股筹资。预计新股发行价为每股20元，需要发行10万股，以筹集200万元资金。
要求：
（1）计算三个方案下的每股收益和总杠杆系数；（1.5分）
（2）计算三个方案下，每股收益为零的销售量（以“件”为单位，四舍五入取整数）；（1.5分）
（3）根据上述结果分析：哪个方案的风险最大？哪个方案的报酬最高？如果公司销售量下降至15000件，第二和第三方案哪一个更好些？请分别说明理由。（2分） [5分]

解析：
（1）方案一：
边际贡献＝2×（200－120）＝160（万元）
税前利润＝160－100－500×5％＝35（万元）
每股收益＝35×（1－30％）/50＝0.49（元）
总杠杆系数＝160/35＝4.57
方案二：
边际贡献＝2×（200－100）＝200（万元）
税前利润＝200－120－500×5％－200×6％＝43（万元）
每股收益＝43×（1－30％）/50＝0.60（元）
总杠杆系数＝200/43＝4.65
方案三：
边际贡献＝2×（200－100）＝200（万元）
税前利润＝200－120－500×5％＝55（万元）
每股收益＝55×（1－30％）/（50＋10）＝0.64（元）
总杠杆系数＝200/55＝3.64
（2）令每股收益为零时的销量为Q
方案一：
[Q×（200－120）－100－500×5％]×（1－30％）/50＝0
Q＝1.5625（万件）＝15625（件）
方案二：
[Q×（200－100）－120－500×5％－200×6％]×（1－30％）/50＝0
Q＝1.57（万件）＝15700（件）
方案三：
[（200－100）×Q－120－500×5％]×（1－30％）/(50＋10)＝0
Q＝1.45（万件）＝14500（件）
（3）①方案二风险最大，理由：方案二的总杠杆系数最大；
②方案三的报酬最高，理由：方案三的每股收益最高；
③若销量下降至15000件时，方案三更好些，理由：若销量下降至15000件时，采用方案三还有利润，而采用方案二则企业处于亏损状态，因此应选择方案三。

3、【简答题】
E公司2007年度的销售收入为1000万元，利息费用61万元，实现净利润100万元，2007年加权平均发行在外普通股股数为200万股，不存在优先股。2008年公司为了使销售收入达到1500万元，需要增加资金300万元。这些资金有两种筹集方案：
（方案1）通过增加借款取得，利息率为8％；
（方案2）通过增发普通股股票取得，预计发行价格为10元/股。
假设固定生产经营成本可以维持在2007年114万元/年的水平，变动成本率也可以维持2007年的水平，该公司所得税率为20％，不考虑筹资费用。
要求：
（1）计算2007年的息税前利润；（1分）
（2）计算变动成本率（即变动成本/销售收入）；（1分）
（3）计算（方案2）中增发的股数；（1分）
（4）计算（方案1）中增加的利息；（1分）
（5）计算两种筹资方案每股收益无差别点的销售额和息税前利润；（4分）
（6）如果决策者是风险中立者，会选择哪个筹资方案？（1分）
（7）如果息税前利润在每股收益无差别点上增长15％，根据杠杆系数计算（方案1）的每股收益增长率。（1分） [10分]

解析：
（1）2007年的税前利润＝净利润/（1－所得税率）＝100/（1－20％）＝125（万元）
息税前利润＝税前利润＋利息费用＝125＋61＝186（万元）
（2）息税前利润＝销售收入×（1－变动成本率）－固定生产经营成本
186＝1000×（1－变动成本率）－114
变动成本率＝70％
（3）增发股份＝300/10＝30（万股）
（4）增加利息＝300×8％＝24（万元）
（5）设每股收益无差别点销售额为S：
则：[S×（1－70％）－114－61－24]×（1－20％）/200
＝[S×（1－70％）－114－61]×（1－20％）/（200＋30）
解方程：
每股收益无差别点销售额S＝1196.67（万元）
每股收益无差别点息税前利润
＝1196.67×（1－70％）－114
＝245.00（万元）
（6）对于风险中立者而言，决策时不考虑风险的大小，本题中仅仅考虑预期的每股收益。因预计的销售额1500万元高于每股收益无差别点销售额1196.67万元，运用负债筹资可获得较高的每股收益，故该公司会选择（方案1）。
（7）每股收益无差别点息税前利润为245.00万元
（方案1）在每股收益无差别点的财务杠杆系数＝245.00/（245.00－61－24）＝1.53
每股收益增长率＝15％×1.53＝22.95％

4、【简答题】
某企业一车间12月份的成本预算资料如下：可控成本总额为50万元，其中固定成本为12万元；不可控成本（全部为固定成本）为18万元，预算产量为1万件。
12月份的实际成本资料如下：可控成本为54万元，其中固定成本为14万元；不可控成本（全部为固定成本）为20万元，实际产量为1.1万件。
要求：
（1）若该企业将该车间作为成本中心进行考核评价：（3分）
①计算预算单位变动成本；
②计算其责任成本变动额和变动率；
③登记下列责任报告，并评价该车间成本控制业绩。

成本项目	实际	预算	差异
变动成本
固定成本
合计

（2）若该企业将该车间作为利润中心进行考核评价，可控的固定成本都是利润中心负责人可控的，并确定销售价格为80元/件，实际销售1.1万件。（2分）
①计算利润中心边际贡献总额；
②计算利润中心负责人的可控利润总额；
③计算利润中心的可控利润总额。 [5分]

解析：
（1）①预算单位变动成本＝（50－12）/1＝38（元/件）
②责任成本指的是可控成本，因此，计算责任成本时，不考虑不可控成本。
实际产量的预算成本＝12＋38×1.1＝53.8（万元）
责任成本变动额＝54－53.8＝0.2（万元）
责任成本变动率＝0.2/53.8×100％＝0.37％
③编制责任报告时，只考虑责任成本（即可控成本），不考虑不可控成本。

成本项目	实际	预算	差异
变动成本	54－14＝40万元	1.1×38＝41.8万元	－1.8万元
固定成本	14万元	12万元	2万元
合计	54万元	53.8万元	0.2万元

评价：该车间固定成本超支，但变动成本节约，二者大体相抵，实际成本稍有超支，但总体成本控制业绩较好。
（2）①利润中心边际贡献总额＝该利润中心销售收入总额－该利润中心变动成本总额＝80×1.1－40＝48（万元）
②利润中心负责人的可控利润总额＝利润中心边际贡献总额－利润中心负责人可控固定成本＝48－14＝34（万元）
③利润中心的可控利润总额＝利润中心负责人的可控利润总额－利润中心负责人不可控固定成本＝34－20＝14（万元）

5、【简答题】
已知：某公司2007年销售收入为20000万元，销售净利率为12％，净利润的60％分配给投资者。2007年12月31日的资产负债表（简表）如下：
资产负债表（简表）
2007年12月31日单位：万元

资产	期末余额	负债及所有者权益	期末余额
货币资金	1000	应付账款	1000
应收账款	3000	短期借款	2000
存货	6000	长期借款	9000
固定资产	7000	实收资本	4000
无形资产	1000	留存收益	2000
资产总计	18000	负债与所有者权益合计	18000

该公司2008年计划销售收入比上年增长20％，为实现这一目标，公司需新增设备一台，需要320万元资金。据历年财务数据分析，公司流动资产与流动负债（短期借款除外）随销售额同比率增减。假定该公司2008年的销售净利率可达到10％，股利支付率为35％。
要求：
（1）计算2008年流动资产增加额；（1分）
（2）计算2008年流动负债增加额；（1分）
（3）计算2008年公司需增加的营运资金；（1分）
（4）计算2008年公司需增加的资金数额；（1分）
（5）预测2008年需要对外筹集的资金量。（1分） [5分]

解析：
（1）2008年流动资产增加额＝（1000＋3000＋6000）×20％＝2000（万元）
（2）2008年流动负债增加额＝1000×20％＝200（万元）
（3）2008年公司需增加的营运资金＝流动资产增加额－流动负债增加额＝2000－200＝1800（万元）
（4）2008年公司需增加的资金数额＝1800＋320＝2120（万元）
（5）2008年需要对外筹集的资金量＝2120－20000×（1＋20％）×10％×（1－35％）＝560（万元）

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